日前國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了煤炭行業(yè)2005年運(yùn)行分析及2006年趨勢(shì)預(yù)測(cè)的分析報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)2006年煤炭供需將保持總量基本平衡、比較寬松的格局，因此國(guó)家還要繼續(xù)推進(jìn)煤炭訂貨制度改革，改革電煤價(jià)格形成機(jī)制，堅(jiān)持在政府監(jiān)管條件下放開電煤價(jià)格。

    [事件回顧]

        2005年計(jì)劃內(nèi)、外電煤價(jià)格矛盾比較突出，特別是在全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格總體穩(wěn)定的前提下，電煤價(jià)格的結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯。目前全國(guó)計(jì)劃內(nèi)電煤價(jià)格比市場(chǎng)電煤價(jià)格相差30-80元/噸，有的高達(dá)100元/噸左右。而計(jì)劃內(nèi)電煤一般為優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤，這就造成同質(zhì)不同價(jià)和優(yōu)質(zhì)低價(jià)的現(xiàn)象，未能形成正確反映市場(chǎng){TodayHot}供求狀況和資源稀缺程度的價(jià)格形成機(jī)制。

    為此，國(guó)家發(fā)改委決定今年首次不再制定“計(jì)劃價(jià)”，但在之前舉行的煤電企業(yè)本應(yīng)大量簽約的訂貨會(huì)上，由于五大電力公司與煤炭企業(yè)在電煤價(jià)格上面的意見分歧，80%以上的合同沒有簽約，之后，國(guó)家發(fā)改委不得已又通知要求煤電企業(yè)在2月底完成全年電煤合同和運(yùn)輸合同簽訂任務(wù)，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，截至目前仍然有相當(dāng)一部分合同沒有簽訂。

    發(fā)改委如何進(jìn)一步推進(jìn)電煤價(jià)格市場(chǎng)化仍然受到市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

    [環(huán)境分析]

    “十一五”規(guī)劃對(duì)我國(guó)煤炭行業(yè)提出了新的指引，結(jié)構(gòu)調(diào)整將成為我國(guó)煤炭行業(yè)未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的主基調(diào)，而行業(yè)整合將在這一結(jié)構(gòu)調(diào)整的大戲中唱主角。事實(shí)上，整合我國(guó)煤炭業(yè)在“十五”期間就已開始起步，2003年國(guó)家就提出建設(shè)大型煤炭基地的總體規(guī)劃，在這一總體規(guī)劃中，我國(guó)將建設(shè)神東、晉北、晉東、蒙東(東北)、云貴、河南、魯西、晉中、兩淮、黃隴(華亭)、冀中、寧東、陜北13個(gè)大型煤炭基地。

    2006年是新的五年規(guī)劃的第一年，如果說2005年以前，全行業(yè)的小規(guī)模的重組是煤炭行業(yè)整合的序幕，那么，從2006年開始的“十一五”期{HotTag}間則標(biāo)志著我國(guó)煤炭行業(yè)整合的大戲?qū)⒄缴涎荨?

    [行業(yè)分析]

    作為我國(guó)最基礎(chǔ)能源的煤炭產(chǎn)業(yè)，一方面繼續(xù)彰顯其對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展獨(dú)一無二的戰(zhàn)略地位，并為今后長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展積蓄能量；另一方面2006年從嚴(yán)重緊缺步入供需平衡狀態(tài)，雙方面的影響無疑使煤炭行業(yè)正立足于資源價(jià)值和行業(yè)供需平衡的交叉點(diǎn)上。

    盡管石油、天然氣、水電和新能源需求和消費(fèi)迅速增加，但在我國(guó)能源消費(fèi)領(lǐng)域中其對(duì)煤炭的替代性很弱,預(yù)計(jì)未來我國(guó)的能源消費(fèi)將繼續(xù)保持著對(duì)煤炭的1依賴性，煤炭依然是我國(guó)首要的基礎(chǔ)能源。

    預(yù)計(jì)2006年煤炭供需總體平衡，國(guó)內(nèi)價(jià)格將不再呈現(xiàn)大幅上漲。預(yù)計(jì)2006年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤重點(diǎn)合同價(jià)格平均漲幅在5％左右，冶金煤除優(yōu)質(zhì)煤外將出現(xiàn)一定的價(jià)格下跌，煤炭行業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率將進(jìn)一步小幅回落(不考慮收購情況)；國(guó)際煤價(jià)、特別是冶金煤價(jià)將出現(xiàn)較為顯著的回落。

    目前,國(guó)內(nèi)煤炭上市公司的市盈率普遍在8-9倍,遠(yuǎn)低于亞太地區(qū)平均15倍的估值,更低于美國(guó)市場(chǎng)22倍的估值。

    在我國(guó)煤炭行業(yè)未來的大整合中，大煤企無疑將成為整合大潮中的弄潮兒。全國(guó)各地，尤其是產(chǎn)煤大省已紛紛推出了其未來行業(yè)整合的藍(lán)圖。值得關(guān)注的是，在我國(guó)煤炭業(yè)整合戰(zhàn)中，國(guó)有大煤礦往往是戰(zhàn)爭(zhēng)的主力。以山西為例，山西是我國(guó)最大的產(chǎn)煤省，煤炭業(yè)是該省的支柱產(chǎn)業(yè)，從“十五”期間開始，山西就推出了該省煤炭行業(yè)的整合藍(lán)圖，全省將整合出三大煤炭企業(yè)集團(tuán)：以大同煤礦為主體的動(dòng)力煤集團(tuán)、以西山煤電集團(tuán)為主體的山西焦煤集團(tuán)、以晉城、陽泉為核心的無煙煤集團(tuán)。

    以重點(diǎn)上市公司推測(cè)整體上市公司及煤炭行業(yè)2005年收入與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率將較2004年有較為明顯的回落，預(yù)計(jì)2006年收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率將進(jìn)一步小幅回落(不考慮收購情況)。

    重點(diǎn)上市公司相對(duì)整個(gè)煤炭行業(yè)具有較高的代表性，其中作為大型國(guó)有企業(yè)的部分重點(diǎn)上市公司正配合國(guó)家相關(guān)政策，實(shí)施戰(zhàn)略擴(kuò)張。

    河北開灤煤礦集團(tuán)公司是我國(guó)主要的肥煤基地，目前探明肥煤的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)儲(chǔ)量為70021萬噸，實(shí)際可采儲(chǔ)量為47893萬噸，占全國(guó)肥煤儲(chǔ)量的10.89%，公司的肥煤產(chǎn)量占全國(guó)肥煤產(chǎn)量的6%左右，并且在行業(yè)景氣的背景下市場(chǎng)份額呈逐年上升趨勢(shì)，公司業(yè)績(jī)也將持續(xù)高速增長(zhǎng)，05年每股收益0.82元。而公司目前股價(jià)只有6.34元，可見其投資價(jià)值異常突出。 

    山西西山煤礦集團(tuán)的煤炭資源以焦、肥煤為主，焦煤和肥煤為煉焦主煤種，資源稀缺程度高，銷售價(jià)格堅(jiān)挺。公司2005年實(shí)現(xiàn)每股收益0.80元，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)21.14%。盈利增長(zhǎng)的主要原因在于煉焦煤價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行和產(chǎn)銷量的增長(zhǎng)。隨著煤炭開采權(quán)的價(jià)格將逐步市場(chǎng)化，公司擁有的上市之初集團(tuán)無償轉(zhuǎn)讓的采礦權(quán)價(jià)值是一項(xiàng)意外收獲。隨著我國(guó)煤炭行業(yè)發(fā)生重大轉(zhuǎn)折,煤炭上市公司的價(jià)值有望得到市場(chǎng)的重新評(píng)估，煤炭作為不可再生的資源和國(guó)家的主要能源將獲得重新認(rèn)識(shí)。