固定資產(chǎn)投資繼續(xù)保持高增長刺激水泥需求增速創(chuàng)新高。1-8月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資112984.8億元，同比增長33%，比上年同期加快5.6個百分點(diǎn)，固定資產(chǎn)繼續(xù)保持高增長，帶來水泥需求增速創(chuàng)新高。8月份國內(nèi)水泥產(chǎn)量14975.2萬噸，同比增長23.98%，為近一年以來的最高月增速；1-8月水泥產(chǎn)量102777.43萬噸，同比增長17.21%。 

    水泥投資熱情高漲政策出臺“降溫”正當(dāng)時。1-8月水泥固定資產(chǎn)投資1031.94億元，相當(dāng)于2008年全年投資額，同比增長66.3%，比1-7月增速加快0.7個百分點(diǎn)。工信部于本月下發(fā)的關(guān)于《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》（征求意見稿），相比之前相關(guān)政策更具體、細(xì)化、更具執(zhí)行力，使目前水泥投資過熱得到有效遏制，有利于行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。 

    .區(qū)域分析：東部底部拐點(diǎn)基本確立西部景氣持續(xù)。8月下旬華東地區(qū)江蘇、浙江率先提價(jià)后，福建、廣州等省市也開始上調(diào)熟料或水泥出廠價(jià)格，對于東部地區(qū)水泥需求剛進(jìn)入旺季，隨著下半年房地產(chǎn)投資逐步回暖，水泥企業(yè)繼續(xù)提價(jià)將成為看點(diǎn)；此輪基建投資大潮中最受益的西部地區(qū)，年初至今水泥價(jià)格一直處于較高水平，處于景氣高位，隨著基建投資持續(xù)，預(yù)計(jì)四季度景氣仍可延續(xù)。 

    商品房銷售火爆受同期基數(shù)較低四季度開發(fā)投資高增速可期。1-8月商品房銷售面積49416.04萬平米，同比增長42.9%，相當(dāng)于2007年前11個月的銷售量。1-8月房地產(chǎn)完成開發(fā)投資21147.3億元，同比增長14.7%，比1-7月增速提高3.1個百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)投資將繼續(xù)向好，加上去年同期基數(shù)較低影響，較高的投資增速是可期的。 

    鐵路：前8月完成計(jì)劃投資的50%預(yù)計(jì)后期將加快投資。1-8月份鐵路基建投資額2914.21億元，同比增長113.9%，完成計(jì)劃投資6000億元的50%，我們預(yù)計(jì)如果原計(jì)劃投資順利實(shí)現(xiàn)，9-12月鐵路建設(shè)將加快投資。 

    投資策略。我們預(yù)計(jì)隨著基建投資繼續(xù)推進(jìn)和房地產(chǎn)投資回暖，將會刺激水泥價(jià)格上漲，而占比最大的煤炭成本保持平穩(wěn)的可能性較大，與去年同期相比上市公司成本壓力大幅減輕，預(yù)計(jì)三、四季度業(yè)績繼續(xù)回升，給與行業(yè)“增持”評級，重點(diǎn)推薦海螺水泥、塔牌集團(tuán)、冀東水泥、祁連山、亞泰集團(tuán)。 

    8月玻璃行業(yè)底部企穩(wěn)的跡象被夯實(shí)。8月國內(nèi)平板玻璃產(chǎn)量4812.22萬重量箱，同比增長8.58%，是年初以來月最高增速，浮法玻璃價(jià)格平均達(dá)到76.55元/重量箱，各分品種平均比上月上漲10-15元/重量箱，比2月份低點(diǎn)價(jià)格回升30%，隨著下游房地產(chǎn)投資回暖，玻璃行業(yè)底部企穩(wěn)的跡象被夯實(shí)。 

    純堿價(jià)格和重油價(jià)格同比大幅下降，二季度毛利率回升至正常水平。年初至今純堿和重油價(jià)格與去年同期相比大幅下降，8月份分別為1400元/噸和3050元/噸，同比下降36%和27.4%，成本的大幅下降提升企業(yè)的毛利率水平，二季度玻璃板塊上市公司毛利率已經(jīng)由一季度的12.75%上升到18.87%，基本上回復(fù)到正常水平。 

    投資策略。目前玻璃板塊市盈率和市凈率分別為61.76倍和4.75倍處于較高水平暫不具備估值水平，但是我們認(rèn)為玻璃行業(yè)正進(jìn)入底部拐點(diǎn)的向上通道中，隨著下游房地產(chǎn)投資、出口回暖和汽車產(chǎn)銷量高位增長，玻璃板塊估值將被修復(fù)，我們給予行業(yè)“中性”評級，重點(diǎn)推薦受益國家節(jié)能降耗政策和實(shí)施太陽能屋頂計(jì)劃生產(chǎn)節(jié)能玻璃、超白玻璃的上市公司金晶科技、南玻A、中航三鑫。